中会达证券：维持华发物业服务增持评级 目标价0.2港元

当中近证券发布调查报告称，维系华发物业公共服务（00982）“太古地产”评等，显然房地产餐饮业变化对物管企业的影响，预测2022-24年EPS为0.025/0.032/0.039港元，归母真如利增加值增33.5%/27%/24%。另显然的公司有力的国企母公司支持和强大的多元自营竞争力，22年获得8倍目标P/E，目标价0.2港元，较现价上升空间近50%。

当中近证券主要观点如下：

产品销售势头减少，管控稳定性等驱动赢利能力增加

华发物业公共服务2021年解决问题产品销售15.5亿港元（增加值+42.4%），小覆盖面经营企业营业收入1.9亿港元（增加值+97.6%），归母营业收入1.9亿港元（增加值+411%）。的公司毛利率保持相对稳定，2021年约27.1%（2020年：27.9%），管控稳定性等驱动了赢利能力的增加：1）运营稳定性相当程度增加，行政部门费用率增加值大幅提高减少2.9pct至9.2%；2）融资组合优化、财务成本相当程度减少，财务费用率增加值减少2.3pct至0.8%。在毛利率维系平顺、管控稳定性增加的协力作用下，的公司小覆盖面经营企业真如利率增加值增加3.4pct至12.2%；高毛利企业的短时间内的发展和运营管控的小覆盖面优化有望之后对的公司未来财务状况的减少包括支撑。

母公司销售平顺减少，自营扩展到势头挺进，管理覆盖面小覆盖面扩张

在地产餐饮业销售承压的环境下，的公司协力点房企华发股份(600325)2021年仍解决问题了销售额的平顺减少（2021年销售额1219亿元，增加值+1.2%），很难为的公司包括较为稳定的豪宅自营管理建设项目；也；另一各个方面，的公司的国企背景和机遇使其在政府公建建设项目的扩展到各个方面独具占优，年内成功转回林芝长途汽车站、惠州边防支队、青茂口岸等各类非豪宅自营建设项目。在的公司对各自营建设项目的势头扩展到下，截至2021年末，的公司计费面积增加值减少21.6%至2030原于；合约面积增加值减少39.9%至3860原于、合管比约1.9倍（增加值+0.25倍），对计费面积的减少包括了有力保障。

团购公共服务体系愈发完善，支出覆盖面大幅提高减少

2021年的公司解决问题业主团购公共服务支出1.4亿港元（增加值+341%）、其他团购公共服务支出4亿港元（增加值+41%），减少速度均较快。业主团购公共服务支出的高速减少主要叫做的公司团购公共服务体系愈发完善：1）公测“华物优选”平台、打造线公测下一体化运营体系，增加客户黏性；2）聚焦美居及社区零售企业、探索企业合上模式，主导就其企业的复制。

其他团购公共服务各个方面，的公司通过七大各个领域子的公司进一步扩展到企业类别、支持支出高增，年内通过华发保安公共服务的公司取得成功取得取得成功各个领域保安公共服务及安全及技术防范子系统建设运营等企业，通过正式成立餐饮的公司逐步转回企事业单位、的公司、公寓等小卖部建设项目。的公司团购公共服务体系的小覆盖面完善有望之后主导的公司财务状况的减少。

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