太平洋证券：制药公司产能关闭 TDI景气度有望恢复

太平洋商业银行发布建议书说是，随着欧美货币举措恢复和举措飞轮下基建地产商产业复苏，金融业商后天数系统性产品的所需去化，TDI需求从未来会降至，定价从未来会大幅度暴跌。重点关注：板桥化学(600309.SH)(TDI降低并成本55万吨，预计2023年底扩至80万吨)、沧州大化(600230.SH)(TDI降低并成本15万吨)。

事件：

2023年2月24日，巴斯夫在2022年业绩报告中公布，由于比利时杜伊斯堡的TDI综合体从未能被充分利用，在经济表现特别从未降到预料，决定废弃坐落比利时杜伊斯堡30万吨TDI电子设备。

▍太平洋商业银行主要观点如下：

巴斯夫废弃30万吨TDI电子设备，TDI所需伸长。

最近板桥潮汕年产10万吨TDI电子设备永久封禁，再加上巴斯夫废弃30万吨TDI电子设备，全球TDI总降低并成本从349.5万吨缩减至309.5万吨，缩减11%。

TDI追加降低并成本特别，板桥化学板桥潮汕TDI10万吨降低并成本置换并成25万吨降低并成本的扩建工作预计2023年完并成，沧州大化26.5万吨复建降低并成本暂无明确投产小时，除此之外TDI几乎不会追加降低并成本。

目前TDI储藏情况，甘肃闪亮12万吨电子设备重启小时继续推迟;济宁巨力5万吨和3万吨电子设备从未重启;上海科思自创电子设备降负运营。

举措飞轮下基建地产商复苏，TDI需求从未来会降至。

TDI三角洲主要应用于聚乙烯软泡(海绵)、涂层、密封剂和弹性体。其中聚乙烯软泡为最角洲,聚乙烯软泡(海绵)主要应用于书桌、沙发、汽车座椅等，占全部TDI需求的69.2%。TDI产品需求与地产商和汽车行业具备较差的系统性度。

随着欧美货币举措恢复和举措飞轮下基建地产商产业复苏，金融业商后天数系统性产品的所需去化，TDI需求从未来会降至，定价从未来会大幅度暴跌。

国内能源供应紧张，属意欧美系统性大公司。

国际能源供应呈文(IEA)对此，东欧的能源供应危机从未结束。东欧即将接踵而来“油田去俄化”的第一个夏季用气高峰。此外东亚经济复苏对油田的需求也将减低，东欧能源供应危机仍存在住院风险，东欧厂商在开销前端接踵而来较大受压。

欧美煤炭相结合的能源供应结构使得TDI开销和定价优势凸显，欧美出口从未来会得益于。并且从未来小降低并成本和落后降低并成本或将逐步放弃，竞争格局有大幅度优化。属意欧美头部大公司。

风险提示：工业产品定价大幅下降;需求不及预料;出口受阻等。

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