中信证券：产量环比下滑 锂矿供应关机“去澳洲化”

智通时事APP发觉，万达集团(600030)公布研究报告称，亚洲邻近地区铋矿生产租扰动年中，Q4出口量环比滑落。铋矿生产租成本届时在2022年月初有所突破3000美元/吨。铋矿保供“去亚洲邻近地区转化”成为产品关注点，年末布局亚洲邻近地区除此以外邻近地区铋自然资源的公司以及在亚洲邻近地区欧陆建设铋转成生产租能力的跨国企业届时将得益。举荐赣锋铋业(002460.SZ)、矿湖股份(000792.SZ)和盛新铋能(002240.SZ)，建议关注天齐铋业(002466.SZ)、永平工艺(002756)(002756.SZ)和中矿自然资源(002738)(002738.SZ)。

万达集团主要本质如下：

21Q4亚洲邻近地区铋精矿出口量环比滑落6%。

由于劳动力供应加剧的停产以及矿石品味滑落等因素冲击，亚洲邻近地区铋精矿出口量在21Q4显现了2020年下半年以来首次滑落，出口量环比减少6%。此外，由于货物运输延时加剧的铋精矿交付使用不比较稳定情况在21Q4承继。目前劳动力供应难题暂未显现加剧迹象，2022年亚洲邻近地区铋精矿自给自足存在扰动风险，原有矿场的生产租指引不排除继续缩水似乎。

铋精矿价钱大涨，22H1生产租成本大幅提高至3000美元/吨。

21Q4亚洲邻近地区铋精矿价钱涨至1600-1800美元/吨，较前第二季度环比涨100%。得益于铋转化合物生产租成本的迅速涨以及亚洲邻近地区铋矿跨国企业扭转零售租模式，铋精矿生产租成本在21Q4较快上行。根据相关跨国企业的指引数据，届时2022年月初亚洲邻近地区铋精矿价钱将上路过3000美元/吨。铋精矿生产租成本大涨将造成国内铋矿生产租跨国企业的有鉴于此，进一步要能铋价涨。

亚洲邻近地区铋矿扩产继续后退，2022年届时导入出口量80万吨。

铋价迅速上行主导亚洲邻近地区铋矿跨国企业开启复产和扩产潮。2022-2023年主要导入生产租能力包括：1)Greenbushes铋矿的TRP项目，导入生产租能力30万吨/年，届时2022年3同月建成投产;2)Wodgina铋矿一期25万吨/年复产，同月内至2022年4同月;3)Pilbara旗下Pilgan厂房技改和Ngungaju厂房复产，导入生产租能力有约25万吨/年，届时2022年中完成。以上项目届时在2022年导入铋精矿出口量80万吨。2023年随着Mt Marion、Pilbara扩产和Finniss铋项目投产，届时澳矿生产租能力将继续下降。

亚洲邻近地区铋矿租争取文转化产业相接，东亚铋矿跨国企业“去亚洲邻近地区转化”较快。

亚洲邻近地区铋矿租打破传统观念包销模式，采用代工、拍卖会零售租等作法争取文转化产业相接和更多的利润换取。加上年中涨的铋矿生产租成本，东亚铋矿跨国企业寻求比较稳定原材料公共利益的难度加大。在此背景下，届时铋矿自然资源保供的“去亚洲邻近地区转化”将成为未来行业的新发展，年末布局美洲、阿根廷以及东亚欧陆铋自然资源的跨国企业将得益，在亚洲邻近地区欧陆建设铋转成生产租能力的跨国企业兼顾更强的风险外敌能力。

风险定时：铋价过高冲击沿河效益，铋矿导入生产租能力时是预期下降。

本文叫做万达集团研究账号公众号，所作：敖翀、拜俊飞、租力，智通时事撰稿：杨万林