开源证券：给予经纬恒润买断评级

2022-04-21开源证券股份有限子公司任浪对经纬恒润进行研究并发布了研究报告《中小盘首次遮盖报告：三位一体全面的设计，本土卡车的电子龙头冉冉升起》，本报告对经纬恒润说明了转手评等，当前公司股票为99.48元。

经纬恒润(688326)

的电子、研发、高等级自动驾驶三位一体的设计，本土卡车的电子龙头冉冉升起

子公司是老牌卡车的电子厂商，客户涵盖近年来乘用车/商用车制造商、新势力以及国际卡车一级制造商。凭借由高达54%哲学博士资格证书构成的高质量人才梯队以及深厚的技术工艺积累，子公司大大打破国外垄断，目前仍未形成卡车的电子厂家、研发框架、早些时候自动驾驶框架三位一体的业务的设计。随着卡车高科技的全面加快，子公司的自动驾驶域伺服、车身伺服、网联厂家等均呈现良好的增长速度势头，上半年助力子公司业绩加速转型。我们预计子公司2022-2024年归母净利润分别为2.04/3.18/4.62亿元。并不相同EPS分别为1.70/2.65/3.85元/股，当前公司股票并不相同PE分别为58.8/37.8/26.0倍，维持“转手”评等。

卡车高科技化，龙头子公司上半年深度获益

卡车高科技趋势确定，国产替代势在必行，零部件厂商迎来但他却。据卡车工业协会统计数据，世界性卡车的电子市场规模将从2020年的1.46万亿增强至2022年的2.14万亿，内部空间广阔，玩者中国外大公司占据绝大部分市场份额，国产替代亟待加快。此外卡车的电子电气架构逐步分散，SOA软件架构大大加快，卡车高科技制造商逐步向头部分散，实力玩者将出现加速成长的形势。同时自动驾驶亦以高等级和中低等级两个道路协作加快，整体框架及域伺服厂商上半年迎来但他却。

卡车的电子高成长、研发服务深壁垒、特别设计广遮盖，协作发力共驱业绩

子公司三大业务协作转型，期望成长内部空间广阔。（1）卡车的电子业务厂家齐全成长性优异。自动驾驶伺服供货上汽/戴姆勒等车厂，同类型厂家已搭载红日旗舰车型E-HS9量产车，期望上半年年中拓展高中低端市场。此外车身/网联/底盘/新能源的电子等厂家亦保持良好增长速度形势，地壳体量上半年年中加速增强。（2）研发服务紧贴焦炭开发核心环节，构建上至对焦炭嵌入式基础的解释，形成强大壁垒。（3）高等级特别设计运营卡位港口、厂区等特别设计运营场面。子公司的三大类业务在核心技术、应用场面、零售业读者群等方面形成良好协作，助力子公司业绩腾飞。

效用查看：零售业公平竞争激烈，供应链衰减、疫情间歇影响卡车零售业景气度。

该股近来90天内共有2家机构说明了评等，增持评等1家；过去90天内机构目的均价为139.0。证券之五星净资产分析用以显示，N恒润（688326）好子公司评等为3五星，好价格评等为0.5五星，净资产综合评等为2五星。(评等范围内：1 ~ 5五星，最多5五星)

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