美妆｜历尽千帆，再出发：从业者复盘、业绩前瞻、展望

2021年，医美、美妆隐没前涨后急跌，基本面/年平均盈利/估个数水准等均深度变异。新的发展2022年：1）医美隐没仍将附近行业金融市场信佛流入正常、严监管常态化，利于三阳；轻医美分之二比下跌，动物材料、设备自建内部空间平坦；2）美妆竞争对手格局结构性变化，兼看名牌产品的主系列产品茁壮和新的系列产品幼鸟。

▍2021年同业简述：医美Simon；清洁用品隐没，前涨后急跌，估个数变异。

出于深入研究需要，我们自定义了鹏美妆、鹏医美、鹏珠宝星巴克隐没和加权。2021年，鹏美妆/医美/珠宝星巴克隐没成份股算术平均涨急跌幅则有-6.1％/+36.8％/+7.8％。2021年，医美隐没同业振荡剧烈，我们构建的鹏医美加权（等系数）年平均去年29.5％；最高去年125.9％；美妆隐没振荡相对较小，鹏美妆加权年平均去年-10.4％；最高去年17.2％。2021年，美妆去年前三为鲁自建演进+57.5％、贝泰妮+18.3％和珀莱雅+17.5％；医美去年前三为医思健康89.0％、四环医药81.4％、华东医药52.1％。2021年末，鹏美妆/医美/珠宝星巴克隐没得出PE（预见12个月）中个数则有27倍/36倍/12倍，低于历史人均；紧接著估个数变异相当严重，美妆、医美三阳的2022得出PE普遍在70倍以上。

▍2021年盈利近期：

贝泰妮，原订营业额40.5~41.1亿元，去年同期+53％~55％；原订代管下同共约8.2~8.6亿元，去年同期+51％~+58％。

华熙动物，原订营业额46.3亿元左右，去年同期共约+75.8％；代管下同去年同期增速发车在16％~21％，完全相同7.6~7.9亿元。

珀莱雅，原订营业额48.0~48.7亿元，去年同期+27％~+30％，代管下同共约5.8~6.1亿元，去年同期+22％~+28％。

上海家化，原订营业额75.3~76.2亿元，去年同期+7％~8％；代管下同共约5.3~5.7亿元，去年同期+23％~+33％。

科思作价，原订营业额10.5~11.5亿元，去年同期+4％~14％；代管下同共约1.5~1.7亿元，去年同期-5.8％~+3.4％。

▍2022年新的发展：医美-金融市场长时间入座；严监管常态化，利好三阳。

行业入股虽有加温，但标榜实地显示金融市场仍所附近信佛入座正常。2021年，轻医美规模分之二比提升至65％~70％，药剂针剂系列产品自建、设备自建内部空间平坦。医美动物材料审批加速，再生类新的产品迭出抢分之二市场比重。美妆-竞争对手格局发生结构性变化：1）新的系列产品幼鸟速度放缓；2）三阳清洁用品行业探寻集团化，寻求第二持续增长弧线；3）结构上护肤附近当前风口，相比较是针对亚健康肌肤的肌肤课护肤品。行业链角度，美妆系列产品自建不断变异、迭代，电自建服务自建演进未成熟，格局稳定；中国本土清洁用品原材料自建所附近进口替代、不断创新的演进的起步阶段性。

▍风险因素：

美妆系列产品自建集团化重大突破缓慢；医美获客重复性下跌、人工开支下跌较快。

▍入股策略：

新的发展2022年，原订美妆系列产品自建将长时间变异，名牌产品能否在年平均呈现出良好盈利同时取决于主系列产品持续增长（建树盈利）和新的系列产品培育（建树估个数）；医美系列产品自建需重点关注产品一线建设和互补新的产品的显出。保持行业“强于大势”分级。入股两条线一：主系列产品盈利持续增长确定性强、新的系列产品矩阵可期的贝泰妮、珀莱雅；两条线二：中长期茁壮内部空间平坦、强产品合力的华熙动物、鲁自建演进；两条线三：清洁用品行业链中下游的科思作价、壹网壹创。

来源:工商界