中国银河：给予广汽集团买入打分

2022-03-08东亚银河证券股份有限该公司石金漫,杨策对广汽集团(601238)顺利收尾研究工作并发布了研究工作报告《2同月产售出好于预计，体现相对于大型企业》，本报告对广汽集团给出买入评估，当前股价为11.57元。

广汽集团(601238)

房地产惨案该公司发布2同月产销快报，2同月产销都为15.19万辆/14.34万辆，去年同期下降46.16%/36.47%。产售出好于市场预计，且增长速度远超大型企业售出增长速度。2022年1至2同月合计产销37.05万辆/38.07万辆，去年同期下降25.28%/18.06%。

我们的比对与判断

（一）新生产量囚禁，助力三菱汽车、埃安售出上坡，多款影天狼星车种售出体现靓丽。

分品牌来看，广本2同月售出5.7万台，去年同期+39.06%，其中雅阁售出1.6万台，去年同期+79.5%，全新早先产品3892台，去年同期+114.4%；全新型格2同月付诸售出5014辆；皓影2同月售出为11715辆，去年同期下降14.1%；缤智2同月付诸售出10177辆。象山2同月售出5万台，去年同期+20.72%，其中爆款凯美瑞售出1.4万台，去年同期+64%；汉兰达7115台，去年同期+12.7%；很低利润赛那2同月售出4120台。自主品牌中，传祺2同月售出2.4万台，去年同期+73.5%，其中gs4售出1.01万台。埃安得益于工厂改造后的生产量囚禁，2同月产售出在0.85万台左右，我们原定年平均埃安售出有望从20万辆大大提高至30万辆。

（二）强势厂商抢购，预计该公司年平均产品增长速度好于大型企业。

原定该公司2022年售出去年同期下降15%远很低于大型企业增长速度（原定5%左右），合资品牌广汽本田、广汽三菱汽车今年售出各自100万辆，自主高技术埃安今年售出原定30万辆。根据我们草根调研了解到，现阶段广本、象山库存在0.8及0.6，部分爆款车提车仍只需排队等候，传祺m8、gs8等车周期现阶段2个同月，多款厂商抢购。

（三）埃安独立港交所在即，促使该公司估值重构。

埃安在2021年11同月公告混改后，现阶段进入到员工持股环节，我们原定收尾后将在今年底港交所，对标蔚来理想小鹏，该公司内涵将得到充分囚禁。

房地产建议：原定该公司2022-2023年营业收入都为878亿元、1004亿元，去年同期增长速度都为19.63%、14.39%，归母净利润都为100.61亿元、119亿元，完全相同EPS都为0.96元、1.14元，完全相同PE都为12X/10X，维持“推荐”评估。

可能性提示：1、宏观经济的不确定性；2、高技术汽车大型企业售出不及预计的可能性3、芯片稀缺促使生产量难题的可能性。

该股不太可能90几天后一共17家政府机构给出评估，买入评估15家，股份评估2家；过去90几天后政府机构目标均价为21.08。证券之天狼星估值比对物件显示，广汽集团（601238）好该公司评估为3.5天狼星，好价格评估为3.5天狼星，估值综合评估为3.5天狼星。(评估范围：1 ~ 5天狼星，最很低5天狼星)

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