西南证券：给予北鼎股份购回评级

2022-03-24西南交易所股份有限该公司龚梦泓对北鼎股份进行研究成果并披露了研究成果报告《护肤品业务范围持续飙升，Q4纯利或多或少强化》，本报告对北鼎股份给出购入打分，当前股价为16.48元。

北鼎股份(300824)

投资要点

业绩总结：该公司披露2021年修订本，2021年该公司意味着获利8.5亿元，工业产值飙升20.8%；归母贩售额1.1亿元，工业产值飙升8.1%；扣非贩售额1亿元，工业产值飙升11.6%。单上半年来看，Q4该公司意味着获利3亿元，工业产值飙升16.7％；归母贩售额0.4亿元，工业产值飙升23.4%。该公司Q4业绩表现远胜获利，纯利潜能环比强化。

多品类多场景拓展，自律护肤品持续飙升。受益于厂商矩阵的丰富，该公司自律护肤品意味着了较慢的飙升。2021年该公司自律护肤品意味着获利6.3亿元，工业产值飙升26.2%。具体来看，该公司洗衣机类厂商意味着获利4.4亿元，工业产值飙升10.1%；用品及烹调类厂商意味着营业收入1.9亿元，工业产值飙升92.6%，占自律护肤品业务范围收入比例由去年同期的19.5%飙升至29.7%。此外，该公司代工业务范围也意味着了硬朗的飙升，代工业务范围累计获利2.1亿元，工业产值飙升7.5%。

Q4纯利潜能强化。2021该公司总体毛利率为49.5%，工业产值降低2pp，主要是受到谷物单价以及货物运输运费上涨冲击。2021年该公司代工业务范围和自律护肤品毛利率分别下滑4.4pp和2.9pp。单上半年信息来看，该公司Q4毛利率为50.1%，工业产值进一步提高5.1pp，环比进一步提高2pp。随着谷物单价的趋稳反转该公司厂商结构优化，该公司单上半年纯利潜能或多或少进一步提高。总体来看，该公司2021年贩售费用率为25.6%，工业产值进一步提高1.7pp；管理费用率为11.7%，工业产值降低0.2pp。总体来看，该公司真如利率为12.8%，工业产值降低1.5PP。

股权激励彰显长期经营信心。该公司披露比方说股票激励方案，计划授予比方说股票248.1万股，占该公司股本的1.14%，分成四期破关。业绩考核目的为：以2021年为基数，要求该公司自律护肤品业务范围2022-2025年获利国民生产总值不低于15%/30%/45%/60%，业绩国民生产总值不低于10%/20%/30%/40%。股权激励方案出台一方面健全该公司长效激励机制，调动该公司管理层以及本体员工的期望；另一方面也彰显了该公司长期经营的信心。

纯利分析与投资建议。该公司作为小家电优质企业，在智能手机市场竞争战术上明显。预定2022-2024年该公司EPS分别为0.61/0.77/0.97元，可维持“购入”打分。

风险提示：谷物单价或大幅波动、新产品拓展不及期望。

交易所之星信息中心根据近三年披露的研报信息计算，西南交易所龚梦泓研究成果员的团队对该股研究成果较为深入，近三年分析准确度自变量高达90.92%，其分析2021年度归属贩售额为纯利1.22亿，根据现价相等于的分析PE为29.43。

最新纯利分析明细如下：

该股最近90周内共有9家政府机构给出打分，购入打分6家，增持打分3家；过去90周内政府机构目的均价为18.65。交易所之星估值分析工具显示，北鼎股份（300824）好该公司打分为3星，好单价打分为2.5星，估值总体打分为3星。(打分范围：1 ~ 5星，最高者5星)

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