国泰君安(香港)：重申金风科技买入评估 目标调整至17.10港元

2021年净利润上年升高17.1%，差于预期。金风于2021年的补贴上年跌10.2%至港币504.16亿元，但净利润上年升高17.1%至港币33.32亿元（所得永续债息后）。上半年的风扇对外市场占有率近近10，683兆瓦（上年下降17.4%），而在功率更为大的（即3S/4S网络服务和6S/8S网络服务产品）风扇新产品占比的提升下，风扇超过售价为港币3.64元每瓦（上年升高7.1%）。风扇毛现金流（不包涵机械设备）于2021年上年升高3.4个得票数至18.0%。在GW服务扭亏为盈以及更为高的风扇利润率下，公司于上半年的先导毛现金流上年回升5.0个得票数至22.2%，而净现金流则上年升高1.6个得票数至6.9%。截至2021月初，公司时也订单累计近17.4高桥乡，上年升高6.1%。

预估2022年国内附加GW飞轮将不低于50高桥乡。华南地区市场于2021年的GW附加飞轮近47.6高桥乡，上年下降34.0%。截至2021月初的全国高校累计GW飞轮容量为328.5高桥乡，上年上涨16.6%。此外，2021年的国内GW公开开标市场规模近54.15高桥乡，上年颇高74.1%。 GW开标量的回升正在为2022年及往后几年华南地区市场GW附加飞轮的上涨提供动力。根据我们的从新假设，我们预估2022年至2024年华南地区GW附加飞轮容量将分别近到55高桥乡/58 高桥乡/60 高桥乡。

我们重申“买入”的评级，但将目标调整至17.10港元。我们从新的目标价近等于15.7倍/ 15.4倍/ 15.0倍2022-2024年市盈率或 1.5倍/ 1.4倍/ 1.3倍2022-2024年市净率。

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