和信建投：维持金斯瑞生物科技买入评级 目标价57.37港元

售原先多款热门产品，研发实力彰显

攻克高重复性T细胞分选磁珠。10同年11日，该公司CytoSinct纳米级T细胞分选磁珠证券交易所，该公司采用可动物降解的基质物料，制备出原先高约100nm的纳米级T细胞分选磁珠。在CAR-T细胞疗程的成本整合里面，分选磁珠的成本占比曾达10-15%左右，价值含量比很高；但其技术开发重复性较小，目前95%以上依赖美天旎、赛默飞等少数海外企业。金斯瑞采用可动物降解的基质物料，能够高效、稳定地分选出原先高纯度目的细胞。

即将发售原先mRNA乙型肝炎研究者及系统化装配的产品GMP层级产品。mRNA乙型肝炎潜质较小，金斯瑞依托于ISO13485运动速度体系及GMP装配运动速度控制平台，提供mRNA乙型肝炎及药物装配的一站式的产品，助力该领域的研发和系统化装配：

1）DNACOM制备，该公司可以提供DNAPolymerase、IIS类内切蛋白；

2）mRNA体外核苷酸，该公司可以提供T7RNAPolymerase/SP6RNAPolymerase、假尿嘧啶、无机焦磷酸蛋白、RNase衍动物、DNaseI等产品；

3）RNA加帽、加尾，该公司即将发售原先牛痘流感病毒加帽蛋白、2‘-O-Methyltransferase、Poly（A）Polymerase。基于该公司遗传物质装配服务于的竞争者，预估mRNA乙型肝炎研究者及系统化装配的产品GMP层级产品证券交易所后将蝉联不错市场。

投资建言：考虑到金斯瑞四大该该公司板块净资产方式差异较小，该行采用附属机构净资产法。生命科学CRO该该公司（基因多肽、目录产品、寡核苷酸、蛋白及衍生物）正因如此于下游生产力快速持续增长，且该公司大部分产品具有高壁垒、两位数快的特色，给予50倍PE净资产。

欣欣向荣动物是基因细胞疗程CDMO的顶上该公司，该公司技术技术开发及装配直通准备充分，预估将正因如此于今后几年生产力快速持续增长，对标可比该公司给予30倍PS净资产。工业蛋白对标可比该公司给予5倍PS。神怪动物采用DCF净资产。预估2021-23年该公司总收入则有5.02/8.55/12.16亿美元，对应两位数则有31.9%/70.2%/42.2%。

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