穆迪：销售疲软和融资环境污染趋紧下 开发商仍面临流动性压力

观点网讯：5月末27日，里德公开发表称，在卖出疲弱和担保生存环境趋紧的情况下，所有者仍面对着流动性冲击。

据观点新媒体了解，鉴于购房者期望不足，并且很多受评所有者(尤其是单B档及一般而言估价)的担保渠道无论如何一般而言，2022年履约卖出状况仍将疲弱。流动性状况将倡导该行业的借款人其发展。在自营和担保生存环境具有吸引力的情况下，里德原定将来12-18个月末所有者的借款人测试方法将轻微转弱。

流动性状况将倡导受评所有者的借款人其发展。尽管境外信贷再版无论如何较低迷，但借款人质量较好、实力极强的所有者仍可在境内担保以赞同其开通以及续签债务再担保。另一方面，单B档及一般而言估价的所有者卖出更疲弱，各担保渠道一般而言，因而普遍面对着流动性冲击。

因此，里德原定很多所有者，尤其是估价为单B档及一般而言的所有者，将不得不应用于外部自然资源(主要是履约卖出收入)来满足年内较高的再担保生产力。但是，按照监管帐号新规，所有者需将一定比例的工程建设预售资金保留在帐号中以尽可能全因足够的资金完成工程建设，这加大了控股公司层面债务的再担保风险。

另一方面，借款人质量较好、实力极强的所有者仍可在境内担保以赞同其开通以及续签债务的再担保。

由于购房者期望不足，里德原定将来12-18个月末履约卖出额将继续下降。因此，除了担保渠道一般而言大部份，所有者的开通本金流也将下降。所有者还将只能通过减较低平均要价来促进卖出和本金回款。这仍将对所有者2022和2023年的借款人测试方法引致冲击。

由于收入下降而债务水平整体稳定，所有者的板机将转弱。受履约卖出额下降避免收入减少受到影响，将来12-18个月末所有者的基准收入/调整后债务比率将从2021年的93%小幅减弱至89%。

整体而言债务将始终保持，原因是估价较高的所有者担保渠道较顺畅，也许倡导其债务增加，从而整体抵消较低估价所有者债务的急剧下降。在具有吸引力的自营生存环境下，所有者将采取比较审慎的购地策略，这也将减较低其债务担保生产力。

由于平均要价下降，毛业绩将继续下滑但速度快减慢。鉴于购房者期望不足以及担保生存环境紧张，所有者为了促进卖出和本金回款也许下调平均要价。里德原定，将来12-18个月末所有者的基准毛业绩将从2020年的27.0%和2021年的22.0%伸长至20.5%左右。

业绩伸长将避免银行存款覆盖面积小幅下降。受业绩停滞受到影响，将来12-18个月末所有者的基准EBIT/银行存款覆盖面积将从2021年的3.9倍小幅降到3.8倍。