大摩：收水开始！全球八大央行今年将缩表2万亿美元

篇文章来源：华尔街所见所闻

这场减至游戏要开始了。

美东星期2月末6日，摩根士丹利身兼跨不动产策略师Andrew Sheets发表论者称，从2022年5月末到2023年5月末，世界各地合称主要国家银行——美国证券交易委员都会、国家国家银行英美国家银行和冲绳国家银行的不动产负债表将减至2万亿美元，是2018-2019年中12个月末里最主要增速的4倍。

他并不认为，创纪录规模的市场需求弹性将从世界各地经济发展中撤出，其余部分将通过货币政府来实现。这一扭转有两个其余部分，除了减至上曾上规模最主要的国家银行债券购计划，均有升至上曾上最低的政府利息率。

1月末底以来，美国经济发展衰退率用到了差一点的增高，美国12月末PCE物价指数工业产值上涨5.8%，为1982年来的最高涨幅。与此同时，各项关键统计数据疲软，各国国家银行的政府转回强硬派，债券利息率也将要增高。然而，由于良好的利息和款项流入，世界各地香港股市仅下跌了3%。

但尽管市场需求在1月末份看到了各种挑战——增长疲软、经济发展衰退高企、政府转回强硬派，Sheets并不认为今日相符合还为时尚早。

他并不认为利息率仍有进一步增高的可能性。尽管市场需求已经排泄了国家银行们的强硬派消极，但他仍预想在利息率仍处于上曾低位时，加息短周期就将就此结束。市场需求预想美国证券交易委员都会将在2023年利息率水准达到1.8%时就停止加息，英美国家银行也是类似的利息率水准。

Sheets还引述，其他因素表明经济发展运行中都会有很多曲折，而且马上就都会用到。2022年第一季度，大摩发展经济发展学的经济发展增长预想导致最主要可能性，经济发展衰退温度计最高，地缘政治可能性最大部分。

他还预想，美国和中国的经济发展增长将用到反弹，经济发展衰退水准也将下降。而在今年下半年，国家银行们的不动产负债表将用到创纪录的大幅减至，但在正式开始当年仍有很多星期。

对投资者而言，Sheets并不认为，未来都会的形势意味着他们不应保持相比较基座较小。他仍对久期相关债券和投资级公司债券持认真消极，并不认为这两种产品都对政府变化极为敏感，在没有国家银行慷慨军援的情况下，其“公允价值”的不确定性增加了。

Sheets还引述，市场需求的其他层面看来愈来愈有大环境。尽管国家国家银行本周差一点地保守强硬派，但这对欧元、国家银行乃至国家香港股市相比之下可能是件坏事。当欧元走强时，国家香港股市的表现一般而言愈来愈好，或许是因为这样的周围环境一般而言愈来愈能反映出其比起经济发展实力和经济发展的“常态化”。

他还并不认为，香港股市市值也很重要。尽管有低利息率和分析宽泛，国家和英美香港股市的市值仍低于5年当年。

而这一市值论者也原则上于其他地方。冲绳、巴拉圭和韩国的香港股市市值也与五年当年持平或愈来愈低，Sheets并不认为，这表明随着分析宽泛政府的逆转，可能性有所降低。大多数货币对美元已经贬值，这也是大摩的汇兑策略师最近将新兴市场需求汇兑评级升至至中性的原因。

在大宗商品方面，Sheets并不认为，能源行业强劲的基本面可以帮助抵消弹性逆转的影响，从1年期远期来看，他将继续看好油田而不是黄金。

最后他引述，2月末将依旧是“不无奇”的。尽管今年市场需求导致的问题是明确的，但它们的影响和说明星期尚不确定，并将随着星期的推移继续显现出来。这是一场上曾性政府逆转的开始，而不是就此结束。

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